來源：每經(jīng)網(wǎng)

　　在游戲板塊普遍回暖的2025年上半年，金山軟件（03888.HK，股價34.9港元，市值488.75億港元）游戲業(yè)務(wù)卻遭遇了始料未及的壓力與挑戰(zhàn)。

　　據(jù)公司財報及業(yè)績電話會議，今年第二季度金山軟件網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)總收入9.52億元，同比下降26%，環(huán)比下降8%；而2025年上半年，該部分業(yè)務(wù)總收入為19.88億元，較去年同期下降10%。核心新游《解限機(jī)》（Mecha BREAK）上線月余表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，疊加去年同期高基數(shù)影響，游戲板塊收入同比下滑超兩成。

　　作為金山軟件旗下西山居研發(fā)的科幻機(jī)甲題材新品，《解限機(jī)》自上線以來，始終承載著公司拓展新游戲品類的重要期望。追溯產(chǎn)品當(dāng)前不及預(yù)期的背后原因，玩家反饋與行業(yè)環(huán)境變化構(gòu)成兩大關(guān)鍵變量。

　　金山軟件執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官鄒濤在電話會中提到，早在2025年年初的測試階段，研發(fā)團(tuán)隊就曾根據(jù)玩家意見對游戲進(jìn)行修改——當(dāng)時玩家普遍反映“游戲需要投入過多精力與金錢”，團(tuán)隊據(jù)此調(diào)整了玩法機(jī)制以降低門檻。但從實際效果看，“調(diào)整后游戲變得沒有那么有意義”，玩家對玩法深度的認(rèn)可度下滑，間接影響用戶留存與付費(fèi)轉(zhuǎn)化。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，西山居依托經(jīng)典IP（具有商業(yè)價值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）《劍網(wǎng)3》的長期運(yùn)營韌性，正在加速新游戲類型探索與全球化布局，試圖在業(yè)務(wù)調(diào)整中尋找增長突破口。

　　金山軟件董事長雷軍在財報中表示，公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)將繼續(xù)聚焦精品游戲，深耕IP生態(tài)建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)全球化布局，實現(xiàn)長線運(yùn)營。

　　核心產(chǎn)品分化：《劍網(wǎng)3》扛鼎基本盤，新游表現(xiàn)喜憂參半

　　公司在財報中稱，第二季度網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)同比下降主要是因為二次元游戲《塵白禁區(qū)》及《劍網(wǎng)3》在2024年第二季度的基數(shù)較高所致。環(huán)比下降則主要由于《塵白禁區(qū)》《劍網(wǎng)3》的收益下降所致，部分被其他游戲的收益增長所抵消。

　　在游戲業(yè)務(wù)整體承壓的背景下，金山軟件不同產(chǎn)品的表現(xiàn)的確呈現(xiàn)明顯分化——經(jīng)典IP《劍網(wǎng)3》持續(xù)扛鼎基本盤，而新游《劍俠情緣?零》《解限機(jī)》則面臨挑戰(zhàn)，這種分化也勾勒出金山軟件游戲業(yè)務(wù)的當(dāng)前格局。

　　作為西山居運(yùn)營16年的旗艦IP，《劍網(wǎng)3》在2025年上半年依然展現(xiàn)出強(qiáng)勁的長線生命力。二季度，游戲通過“內(nèi)容聯(lián)動+技術(shù)升級”雙輪驅(qū)動鞏固用戶基本盤：4月與國產(chǎn)經(jīng)典單機(jī)《仙劍奇?zhèn)b傳一》開啟聯(lián)動，以“簽到送共鳴俠客李逍遙”等活動，進(jìn)一步激活玩家熱情；5月下旬，《劍網(wǎng)3》旗艦決定版在珠海舉辦線下體驗會，展示了基于靈境引擎開發(fā)的畫質(zhì)升級——更自然的角色動作、更高精度的人物建模，以及更強(qiáng)的環(huán)境質(zhì)感與布料模擬。

　　其跨平臺版本《劍網(wǎng)3無界》同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。自2024年6月推出以來，該版本以“還原端游核心體驗”為定位，公測首周便喚bách khoa toàn th?回312萬名端游老玩家、吸引105萬名新玩家。截至2025年上半年，用戶活躍度與口碑仍保持穩(wěn)定，成為《劍網(wǎng)3》IP長線運(yùn)營的重要支撐。

　　相比之下，同為“劍俠”IP衍生的《劍俠情緣?零》則遭遇“上線即遇冷”。

　　5月底公測的這款產(chǎn)品，延續(xù)了IP經(jīng)典的幫會團(tuán)戰(zhàn)等玩法，還加入AI（人工智能）托管系統(tǒng)以減輕玩家操作負(fù)擔(dān)，裝備道具非綁定的設(shè)計也試圖還原“端游江湖感”。上線當(dāng)天，游戲曾躋身國內(nèi)iOS免費(fèi)榜第5，但暢銷榜最高僅達(dá)97名，后續(xù)排名持續(xù)回落，未能成為預(yù)期中的“增量引擎”，反映出傳統(tǒng)武俠產(chǎn)品在當(dāng)前市場環(huán)境下的增長困境。

　　二次元射擊游戲《塵白禁區(qū)》則在“長線運(yùn)營”中尋找突破。

　　二季度恰逢游戲兩周年慶，項目組推出“凱茜婭-狂詩”“苔絲-綺幻”兩位高人氣角色，配套更新時裝、武器外觀及互動情景，同時以“五星免費(fèi)領(lǐng)”“簽到送時裝”等福利吸引玩家回流。

　　更關(guān)鍵的是，游戲還優(yōu)化了操作體驗——新增快捷編隊、屬性標(biāo)簽快速鎖定、一鍵升級等功能，提升系統(tǒng)自由度，這些舉措雖未帶來收入暴增，但穩(wěn)定了用戶基礎(chǔ)，也驗證了項目組“精細(xì)化運(yùn)營”的思路。

　　管理層定調(diào)：聚焦長線運(yùn)營，新品儲備待釋放

　　面對游戲業(yè)務(wù)的短期挑戰(zhàn)，金山軟件管理層在電話會議中傳遞出“穩(wěn)基本盤、謀長線”的戰(zhàn)略思路，同時披露了后續(xù)產(chǎn)品儲備，試圖緩解市場對其增長潛力的擔(dān)憂。

　　事實上，備受市場關(guān)注的新游《解限機(jī)》，今年以來上演了“高開低走”的劇情。

　　這款主打“國產(chǎn)機(jī)甲浪漫”的產(chǎn)品，7月2日上線當(dāng)天便登頂Steam“最受歡迎游戲”與“熱度飆升榜”雙榜首，同時在線人數(shù)峰值突破30萬，還獲得IGN等國際媒體高分評價。但在金山軟件內(nèi)部，這款產(chǎn)品的表現(xiàn)被定義為“未達(dá)預(yù)期”。鄒濤在財報電話會議中坦言：“公測一個多月，產(chǎn)品肯定沒達(dá)到之前的預(yù)期。”

　　追溯背后原因，鄒濤提到兩個關(guān)鍵失誤：一是早期測試階段，團(tuán)隊根據(jù)玩家“游戲太肝太氪”的反饋削減了部分付費(fèi)內(nèi)容，結(jié)果反而讓玩家覺得“沒意思”。“現(xiàn)在反思，‘又氪又肝’其實說明玩家喜歡玩，改完之后反而失去了吸引力”。其次則是對國內(nèi)游戲生態(tài)預(yù)估不足，“黑灰產(chǎn)”的猖獗破壞了正常玩家的游戲氛圍，直接影響留存與付費(fèi)。

　　不過，bách khoa toàn th?公司并未放棄這款產(chǎn)品，鄒濤強(qiáng)調(diào)：“西山居歷史上，《劍網(wǎng)3》《塵白禁區(qū)》都有過上線不及預(yù)期、后續(xù)打磨逆襲的案例，《解限機(jī)》也會走長線運(yùn)營的路，和玩家一起打磨。”

　　至于核心IP《劍網(wǎng)3》的下半年表現(xiàn)，管理層既正視壓力，也表達(dá)信心。

　　鄒濤提到，去年《劍網(wǎng)3》手機(jī)版推出后，收入與活躍用戶均創(chuàng)歷史新高，今年高基數(shù)下“保持同樣水平有挑戰(zhàn)”；再加上西山居CEO上半年因兼任《解限機(jī)》制作人精力分散，對《劍網(wǎng)3》運(yùn)營也造成了一定影響。“后續(xù)會讓他把更多精力放回《劍網(wǎng)3》，加大運(yùn)營投入。”鄒濤表示，盡管面臨壓力，但《劍網(wǎng)3》運(yùn)營16年歷經(jīng)多次挑戰(zhàn)，長線韌性仍在，“全年保持高位運(yùn)行，我們有信心”。

　　針對《解限機(jī)》的后續(xù)調(diào)整，管理層明確“不追求短期數(shù)據(jù)，聚焦長線打磨”。

　　鄒濤透露，目前團(tuán)隊正在密集復(fù)盤上線一個月的玩家反饋，暫時無法給出具體更新規(guī)劃，但核心方向是“和玩家深度互動”。他表示，上線只是開始，真正的考驗是能不能根據(jù)玩家需求持續(xù)優(yōu)化，就像當(dāng)年《劍網(wǎng)3》那樣用時間換空間。

　　除了現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)化，金山軟件也在通過“IP合作+新品儲備”為游戲業(yè)務(wù)尋找新增量。

　　財報披露，公司已拿下兩款海外IP產(chǎn)品的國內(nèi)發(fā)行權(quán)：社交推理游戲《鵝鴨殺》6月獲得版號，預(yù)約量突破500萬，預(yù)計2025年下半年上線；《貓咪和湯》續(xù)作《貓咪和湯：魔法與美食》5月拿到版號。這兩款產(chǎn)品分別聚焦“社交競技”與“休閑治愈”賽道，與西山居傳統(tǒng)的武俠、機(jī)甲題材形成互補(bǔ)，有望豐富產(chǎn)品矩陣，覆蓋更廣泛用戶群體。

　　從資本市場視角看，金山軟件當(dāng)前的游戲業(yè)務(wù)正處于“短期承壓、長期蓄力”的階段。

　　對于金山軟件而言，2025年下半年既是游戲業(yè)務(wù)的“調(diào)整期”，也是“驗證期”——驗證其長線運(yùn)營能力能否再次復(fù)制《劍網(wǎng)3》的成功，驗證新品類布局能否打破增長瓶頸。而市場對其的未來預(yù)期，也將隨著這些產(chǎn)品的后續(xù)表現(xiàn)逐步清晰。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：吳思楠